Il est parfois difficile de résister à la tentation. Tesla, c’est un peu mon chocolat à moi, vous voyez ? Un PDG visionnaire, une mission grandiose, un effort pour la transition écologique… Le tout ayant ses actions disponibles sur la bourseUne bourse est un marché sur lequel sont échangés des titres financiers. Les bourses sont des intermédiaires neutres qui mettent à disposition une plateforme permettant à des acheteurs et des vendeurs d'instruments financiers de réaliser des transactions.... More. Que demander de plus ? Qu’attendons-nous pour monter à bord ? Devons-nous céder à la tentation ?
Analyse financière
Bon, bon bon. Point de précipitation. Le seul fait que j’aime bien une entreprise, ses produits et son dirigeant n’est pas suffisant pour prendre la décision d’investir. Faisons donc un tour d’horizon des indicateurs clés de Tesla. Je vais ici céder à la facilité – et je vous invite à faire de même : plutôt que de recalculer tous les indicateurs moi-même à partir des états financiers officiels de Tesla, je vais simplement reprendre les calculs et les résultats de Yahoo Finance.
L’avis des pro
Regardons tout d’abord ce que les professionnels en pensent. La cible moyenne des 28 analystes de grandes banques d’affaire ayant soumis une estimation est de 330 dollars par actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More, contre un prix aujourd’hui de 308$. Un petit 7% à grappiller, ça ne fait de mal à personne !
Des dividendes ?
Tesla ne distribue aucun dividendes. Cela n’a en fait que très peu d’intérêts : les dividendes n’ont pas d’impact significatif sur le rendementLe rendement peut être défini comme une mesure de retour sur investissement. Il est généralement présenté en pourcentage du montant investi.... More total des actions (pour rappel, rendementLe rendement peut être défini comme une mesure de retour sur investissement. Il est généralement présenté en pourcentage du montant investi.... More d’une actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More = variation du prix + dividendes). En effet, lorsqu’une entreprise distribue des dividendes, elle voit le cours de ses actions baisser en proportion de cette distribution. Pour nous en convaincre, prenons l’example d’une grande entreprise française qui distribue des dividendes.
La courbe rouge montre les prix observés au jour le jour. J’ai ajouté la courbe verte, qui correspond à des variations de prix identiques à la courbe rouge, mais en réintégrant le dividendeUn dividende est une rémunération versée par une entreprise à ses actionnaires (les investisseurs qui possèdent au moins une action de l'entreprise). Le dividende est une portion des bénéfices de l'entreprise qui est utilisée pour rémunérer les actionnaires. Ainsi, les jeunes entreprises ne distribuent généralement aucun dividende : elles ont... More de 3.55€ versé en juin dans le prix de l’actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More. On voit d’ailleurs assez clairement que le jour du versement du dividendeUn dividende est une rémunération versée par une entreprise à ses actionnaires (les investisseurs qui possèdent au moins une action de l'entreprise). Le dividende est une portion des bénéfices de l'entreprise qui est utilisée pour rémunérer les actionnaires. Ainsi, les jeunes entreprises ne distribuent généralement aucun dividende : elles ont... More, l’actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More a enregistré une baisse assez importante.
Lorsqu’une entreprise distribue un dividendeUn dividende est une rémunération versée par une entreprise à ses actionnaires (les investisseurs qui possèdent au moins une action de l'entreprise). Le dividende est une portion des bénéfices de l'entreprise qui est utilisée pour rémunérer les actionnaires. Ainsi, les jeunes entreprises ne distribuent généralement aucun dividende : elles ont... More à ses actionnaires, le prix de son actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More diminue ! En effet, la distribution de dividendes ne crée par d’argent : c’est un transfert assez simple. L’argent était avant dans les caisses de l’entreprise, et comptabilisé dans la valorisation boursière de cette dernière. Après la distribution, l’argent est dans les poches des actionnaires, et non plus dans celles de l’entreprise : son prix baisse donc.
Notons au passage qu’il y a des stratégies pas débiles qui recommandent d’acheter des actions distribuant des dividendes. Mais en réalité la force de ces stratégies ne vient pas des dividendes, mais des caractéristiques que partagent souvent les entreprises distribuant des dividendes. On peut par exemple mentionner les stratégies de “value investing“.
Les fondamentaux
Mais revenons au sujet du jour – qui n’est pas les dividendes, mais Tesla ! Que pouvons-nous regarder d’autre pour déterminer si investir ou non dans cette entreprise ? Comparons les ratios clés de Tesla avec ceux de ses concurrents : si les ratios sont plus bas que ses concurrents, alors on peut penser que l’entreprise est “bon marché”, et qu’il faudrait donc acheter des actions de cette entreprise. Nous pouvons étudier les ratios suivants :
- P/S : ratio de la valeur boursière de l’entreprise à son chiffre d’affaires
- P/E : ratio de la valeur boursière de l’entreprise à son bénéfice
- P/B : ratio de la valeur boursière de l’entreprise à la valeur totale de ses actifs (“bas de bilan”)
Aie aie aie… Tesla, d’après ces ratios, a l’air très largement surévaluée ! Il faudrait donc fuir l’actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More, et ne surtout pas l’acheter… On pourrait même considérer parier à la baisse sur cette actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More, via des produits dérivés (acheter des options de vente, ou “put”, par exemple), ou via de la vente à découvert ou des CFD. A l’inverse, Renault semble être un excellent investissementL'investissement est le fait d'acquérir des actifs contribuant à long terme à l'accroissement de notre patrimoine. Dans ce sens, c'est un synonyme d'épargne. Ainsi, on peut partager notre revenu en deux parties : la consommation et l'investissement. Le premier concerne tous les services, objets, biens que nous acquérons pour notre... More sous-côté par les investisseurs par rapports à ses concurrents.
Peut-être devrions nous à présent tenter une évaluation solide de l’entreprise, sur la base de différentes hypothèses, et des résultats financiers historiques de Tesla, à l’image de Aswath Damodaran (en anglais).
Note de Thomas : le problème de la comparaison des ratios, c’est qu’il faut trouver des entreprises très proches (business modèle, marché, perspectives de croissance, etc.) de celle qu’on cherche à valoriser. Mais Tesla, est-ce vraiment un fabricant de voiture traditionnel ? Ou plutôt une entreprise de technologie ? Apple ou Uber ne seraient ils pas des “comparables” plus judicieux pour Tesla que General Motors ou Renault ? On vous laisse refaire la comparaison des ratios entre ces entreprises. Vous serez surpris de constater que, dans ce paradigme (secteur de la technologie Vs secteur de l’automobile), Tesla n’est peut être pas si “sur-cotée” que ça !
STOP !
Vous avez survécu jusque là ? Félicitation. Vous pouvez à présent oublier tout ce que vous avez lu. J’en suis fort désolé, mais c’était un mal nécessaire. Rappelez-vous notre article sur la diversification. Le plus grand contributeur à la performance de notre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.... n’est pas une actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More en particulier, mais la corrélationLa corrélation est un lien qui existe entre deux variables. En finance, deux actifs A et B sont corrélés si un mouvement du prix de A s'accompagne souvent d'un mouvement sur le prix de B. Cette influence peut être positive, négative, ou nulle: • Corrélation positive : les prix des... More entre les actions dans lesquelles nous investissons. Ainsi, savoir si Tesla est un bon investissementL'investissement est le fait d'acquérir des actifs contribuant à long terme à l'accroissement de notre patrimoine. Dans ce sens, c'est un synonyme d'épargne. Ainsi, on peut partager notre revenu en deux parties : la consommation et l'investissement. Le premier concerne tous les services, objets, biens que nous acquérons pour notre... More ou non dépend principalement de sa corrélationLa corrélation est un lien qui existe entre deux variables. En finance, deux actifs A et B sont corrélés si un mouvement du prix de A s'accompagne souvent d'un mouvement sur le prix de B. Cette influence peut être positive, négative, ou nulle: • Corrélation positive : les prix des... More avec votre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.....
Ce qui compte, dans un portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.... diversifié, c’est la corrélationLa corrélation est un lien qui existe entre deux variables. En finance, deux actifs A et B sont corrélés si un mouvement du prix de A s'accompagne souvent d'un mouvement sur le prix de B. Cette influence peut être positive, négative, ou nulle: • Corrélation positive : les prix des... More entre les instruments, et, par conséquent, le risque non diversifiable. L’analyse ci-dessus tente d’évaluer une actionUne action est un instrument financier qui représente un titre de propriété d'une portion du capital d'une entreprise. Les actionnaires sont donc légalement propriétaire de l'entreprise, et s'engagent à hauteur de leur contribution. Il n'est ainsi pas possible de perdre plus que la valeur de son investissement lorsque l'on achète... More comme si elle allait représenter la totalité de notre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés...., sans prendre en compte nos autres investissements. Qu’importe que Tesla soit sur-évaluée ou sous-évaluée, si de toutes les manières, nous allons prendre un risque lié au secteur automobile et non à l’une de ses entreprises ? Qu’importe la sur ou sous-évaluation de Tesla, et le risque intrinséquemment lié à ses enjeux propres, si notre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.... est diversifié ?
Certes, l’impact n’est pas nul, et dans l’idéal on voudrait investir uniquement dans des sociétés sous-évaluées. Mais c’est prendre deux risques en un : le risque de se tromper dans l’analyse, et de mal comprendre qui est sous-évalué et qui est sur-évalué, et d’autre part, c’est prendre le risque que les évolutions des différents titres s’annulent par le jeu des corrélations à l’échelle de notre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.....
Comment choisir ses investissements
Lorsque vous souhaitez déterminer si vous devez investir dans un instrument ou dans un autre, il ne faut jamais le regarder pris à part par lui-même, en isolation : la véritable question à laquelle il faut répondre n’est pas « est-ce que cet instrument va gagner en valeur », mais « est-ce que cet instrument va améliorer la performance de mon portefeuille ? ».
On ne rappellera jamais assez que ce qui doit vous intéresser est toujours la performance et non le rendementLe rendement peut être défini comme une mesure de retour sur investissement. Il est généralement présenté en pourcentage du montant investi.... More. Si vous pensez, sur la base de l’analyse des fondamentaux d’une entreprise, que ses titres vont s’appréciez, vous devez également étudier les risques : quels sont les risques que votre estimation soit un peu fausse ? Très fausse ? Complètement fausse ? Quels facteurs pourraient contrevenir à la réalisation du scénario que vous avez envisagé ? En effet, comme on l’a déjà montré, un rendementLe rendement peut être défini comme une mesure de retour sur investissement. Il est généralement présenté en pourcentage du montant investi.... More très élevé est souvent synonyme de risques très élevés.
C’est une raison de plus pour raisonner au niveau du portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.... et non des instruments spécifiques.
Il y a une limite (encore une !) à l’étude poussée de chaque nouveau composant de notre portefeuille : les mesures de performance que nous choisissons d’utiliser. Il est en effet peu aisé de sélectionner les plus adéquates, voyez plutôt le magnifique arbre à tentacule, véritable kraken, qui montre les différentes mesures de risque que vous devez utiliser, selon le cas dans lequel vous vous situez.
Cogneau, Hübner, The 101 Ways to Measure Portfolio Performance
Nous en venons donc à notre recommandation : choisissez une approche d’investissementL'investissement est le fait d'acquérir des actifs contribuant à long terme à l'accroissement de notre patrimoine. Dans ce sens, c'est un synonyme d'épargne. Ainsi, on peut partager notre revenu en deux parties : la consommation et l'investissement. Le premier concerne tous les services, objets, biens que nous acquérons pour notre... More complètement passive. Épargnez au maximum, dès aujourd’hui. Placez votre épargne dès aujourd’hui, sur quelques fonds d’investissements actions et obligations, ayant une couverture géographique mondiale, et une couverture sectorielle complète.
Cette approche, outre le fait qu’elle est la plus efficace (la littérature économique est assez claire sur ce point), est également la plus simple pour nous. Pas besoin d’un doctorat en finance, pas besoin de passer 3h tous les jours à suivre l’évolution de notre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés...., ni à chercher de nouveaux investissements.
Cela étant dit, on peut tolérer qu’une partie minime de votre portefeuilleUn portefeuille est un ensemble de titres financiers. Il peut être constitué de liquidités (argent sur un compte courrant), d'actifs liquides (actions, obligations, fonds) et de titres illiquides ou dérivés.... soit investie dans des « coups de cœur ». Vous aimez Tesla ? vous croyez au Bitcoin ? vous pouvez investir dedans ! L’important est de garder à l’esprit que ces investissements ne sont pas fait pour contribuer à votre future indépendance financièreL'indépendance financière est une situation dans laquelle nous n'avons plus de contraintes financières. Cela ne veut pas dire que nous n'avons aucune dépenses, mais que nos dépenses sont entièrement couvertes par des revenus passifs, tels que les revenus de l'immobilier ou de notre portefeuille boursier. L'indépendance financière permet de prendre... More, ni à augmenter votre patrimoine à long terme, mais simplement à être une forme de jeu.
